Las finanzas de una DAO: Caso MakerDao | #GovTalks

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bienvenidos al podcast ah

ah Oh Bueno estamos en vivo vendemos Buenas tardes a todos eh acá estamos en una nueva edición de Goto por s latam eh Como verán esto no fue anunciado pero a mi lado a mano izquierda digamos tengo a un invitado sorpresa Además del invitado de lujo que ya estaba anunciado y ahora voy a presentar eh 3 minutos Entonces a mi lado tengo a

El señor Tadeo no dice Pedro ahí Tadeo Cómo estás bien muchas gracias por invitarme a esta reunión él nos va a acompañar el día de hoy junto al Señor Diego a quien ya conocen de la edición anterior de hace dos semanas tres semanas en la cual estuvimos hablando un poquito haciendo una introducción a a lo que son el concepto de las finanzas tradicionales y como todos los conceptos de las finanzas tradicionales fueron derivando a a las finanzas descentralizadas dentro del espacio cripto web 3 Cómo se esos dos mundos que al principio aparecían separados distantes y distintos se fueron mercando digamos y hoy Bueno venimos con esta segunda edición primero antes que nada si están empezando a aprender sobre finanzas y quieren profundizar sobre

estos conceptos vayan y vean la la charla anterior que estuvo muy buena donde Diego explica estos conceptos introductorios y hoy lo tenemos acá Diego Diego cómo estás Buenas Cómo andan se me escucha bien no eh se te escucha perfecto de nuestro lado listo important que se escuche bien genial hoy lo que vamos a hacer es algo Bastante copado para mí me parece muy interesante digo hace un par de semanas no nos propuso poder analizar lo que son las finanzas internas de de algunas daos hoy en día hay un hay un foco o un interés o se está viendo cómo cómo la has dado van empezando a preocuparse por por sus finanzas no solo tienen un un no manejan

solo un portfolio con su propio token que podemos discutir sobre la valuación de eso o no sino que además tienen que empiezan a controlar Qué hacen con sus gastos sus ingresos para poder eh ser sostenibles en el tiempo entonces hay distintas estrategias que las d van ejecutando y hoy en día vamos a hacer foco en una muy grande muy vieja y muy interesante de la cual el señor que tengo acá a mi izquierda Es parte y nos va a ayudar a a entender algunos conceptos que es Maker da Eh Así que Diego te doy el pie para que empieces si querés eh Porque la renueva si querés Tiranos de vuelta un background tuyo muy cortito eh para para que sepan Quién es el experto que acá está hablando y y

después arrancamos Bueno nada primero no me considero un experto creo más un curioso de esto de que de que me gusta bastante Ah yo estoy en finanzas hace muchos años ya pero en finanzas trf no en finanzas web3 eh Y nada la idea un poco surgió esto de de querer Mostrar un reporte porque a ver en en trf las las empresas están obligadas a mostrar los balances de cierta manera y cierta periodicidad para que todos sus inversores puedan ver En qué estadio está esta esta empresa no O sea en qué gasta la plata De dónde vienen los ingresos eh básicamente toda la salud financiera de de la empresa y me parecía bastante piola arrancar con con el caso de de Maker porque la gente

St of financial arma reportes periódicos Está bueno porque no no distan mucho de lo que es un reporte de una empresa de finanzas tradicionales con la obviamente tiene el agregado de que hay mucha terminología que quizás no lo vas a ver en un en un balancer de de de Mercado libre y lo vas a ver solamente en un en una empresa web 3 entonces estaba bastante bueno Yo hoy compartí pantalla no sé si se ve yo había puesto de debe estar cargando ahí está ahí está bueno la idea un poco de lo que íbamos a hacer hoy es barrer este este cómo se llama este este informe que hicieron la gente de Steakhouse obviamente esto es enero y el fin de semana hubo noticias Por lo cual

hay muchas cosas que vamos a ver acá que ya no van a ser así pero la idea era un poco entender cómo funciona esto agarrar algunas cositas y con con el noow que tienen ustedes que están más en la cocina del del protocolo irme echando con algunas cosas o sea es ese medio como un pin pong de que es lo que me imagino yo que va a estar bastante bueno armar ese ese pin pong entre explicar algunas conceptos de finanzas y meternos también un poco en Por qué pasa esto más del lado de adentro el informe siempre sí sí vamos arranque di nos no no iba a decir que que me siento como yo soy Pedro y tengo estoy jugando con Messi y Neymar en el Barcelona viste que ese es el nivel de la charla a

todos los que están escuchando y yo soy el colado no no la idea la idea que esto sea la idea que esto sea un poco más eh que sea bien bien como una charla de Che nos juntamos A ver no creo que pase en la vida real de gente que se junta analizó un balance mientr están tomando unos mates Pero podemos implementarlo ahora no O sea empezar a ver Esto entonces para arrancar quería O sea la gran mayoría arrancan siempre con un con un summary que es básicamente como un overview de todo lo que lo que vas a ver en los documentos siguientes en este caso por ejemplo para para citar lo que lo que dice ir leyendo en el tiempo a medida que lo vamos pasando habla de por ejemplo los ingresos brutos del protocolo no que estamos hablando que según este informe enero eran de 20.8

millones de da de los cuales 10.3 son ingresos de las BS y 10.2 son ingresos de Real War assets y acá te muestran siempre cuando nosotros vemos eh este tipo de de documentos siempre se habla de de vamos a ver ratios de heche incrementó tanto decreció tanto Porque la idea es eso es tener comparables y ver obviamente El Paso a paso cómo es la la la salud de esto después dentro de lo que es pasivos eh hablan de que se redujeron en 336 millones de da lo que es una disminución de más o menos el 6,5 por respecto al mes anterior y en parte es debido a estos 311 millones que son las salidas del dcr no que si acá alguno de ustedes quiere comentar que es el dcr

joya y vamos me echando conceptos Porque la idea es esa para que yo no sea un monólogo solamente mío va a ser un embole para lo que están escuchando y la idea es que vayamos metiendo conceptos más del protocolo Así que que quiera ustedes Dale yo voy contando un poquito eh Por un lado de la parte de de ingresos brutos eh básicamente esto el pantallazo de enero tenemos básicamente que que vienen ingresos la mitad viene de gente que pide prestado da eh en la con usando colateral cripto O sea yo tengo eer o bitcoin y lo deposito en Maker y p prestamo y por el otro lado lo que llamamos assets o eh es todo lo que no sea cripton nativo eh que a grandes rasgos es básicamente depositando dinero

en en el tesoro americano y básicamente manteniendo lo que se llama bonos del tesoro americano que te dan un cierto rendimiento que lo paga básicamente Estados Unidos por el lado de de gastos laili la parte del dsr esto es el savings rate que es un módulo que existe en el protocolo de Maker hace varios años que básicamente lo que hace es e le da le Comparte el el lo que sería el revenue o los ingresos a los usuarios que depositan da en ese contrato eh hoy en día tenemos ya dos versiones de de este de este depósito en el contrato de forma líquida el más más conocido es SD o

savings Die sex o sexy Die cor sex eh que cualquier persona paciente puede obtener token y simplemente por mantenerlo está recibiendo Esa esa división de del revenue que viene del protocolo mismo perfecto eh después tenemos la parte de lo que son préstamos en is que también se una una disminución del 6.8 por si lo lo comparamos con con meses anteriores y Acá empieza empiezan a nombrar Spark por ejemplo Que obviamente a la fecha ya está super consolidado en el ecosistema y a enero tenía un 52 por de los préstamos que hoy me imagino que debe ser mucho más no tengo el número pero me imagino que debe ser bastante más porque el tbel subió subió muchísimo

en eso y bueno no tenemos el número pero para que no sepa Spark es nuevo producto de Maker que es parecido a lo que son las bols de Maker donde puedes básicamente depositar con lateral y pedir un préstamo en Spark puede hacer lo mismo pero está limitado solo a da pero sio cualquier activo eh cripto eh que esté bueno normalmente hacemos solo activos eh lo que llamamos Blue chip los más seguros en este caso sería e eh State e y algunas otras variaciones del mismo bueno y y acá te quera quería también mechar un poco aprovechando esta voz

eh Cómo cayó el el da loqueado en el dcr no o sea esto es puede ser porque también es símbolo de que la gente está estamos en en cara de frente a un Bull Market muy probable que ya estamos en cara ya estamos encaro sea esos la la posible deducción que podemos sacar de de este de crecimiento de casi un 21 correcto al final el dsr te está dando un un y un que está definido por la bornaz de Maker es una votación pública que se hace y se define ese parámetro ahora bien el mercado moviéndose para arriba y para abajo Por lo cual sin saber el

detalle Exacto pero creo que lo vamos a poder ver más adelante te diría que es porque los rates en Def subieron Comparado a en en su momento Por lo cual hay gente que prefirió mover su posición a otros otros assets bábaro y ahora sí arrancamos con algunas métricas un poco más ya financieras y creo que la manera para no leer esto estos balances así a modo escuela o universidad me parecía Resaltar algunos highlights y algunas cosas que consideraba que están buenas otras que son más o menos para no decir malas porque es un protocolo que está bastante bueno para analizar O sea no es que

estamos analizando una empresa que es super deficitaria entonces tiene sus cosas buenas como para ver básicamente lo que nos muestran acá los chicos de de Steakhouse es que las ganancias operativas netas del protocolo fueron de 4.1 millones no basados en estos ingresos netos de 14.8 millones de donde vamos a tener eh muchos gastos incluidos y no vamos a tener incluidos los acumulados de Real of Chain que era lo que hablaba hace un ratito dentro de los gastos del sdr vamos a tener los 5.9 millones de que es un descenso del 8% del mes anterior es lo que había explicado recién hace dos segundos y Tenemos también como gastos operativos que aumentaron un 119 desde diciembre

que esto puede ser porque tenemos o sea o hay un proyecto nuevo que se va a lanzar y lo que quería explicarles acá es hacer como una unas pequeñas cosas cuando hablamos de de todo lo que es gastos gastos operativos estos gastos operativos eh para ponerlo en palabras en criollo van a ser todos los costos asociados al funcionamiento de la empresa o en este caso el protocolo no como pago de sueldos en este caso no hay alquileres de oficina o por lo menos Creo que no pero todo lo que lo que incluyen gastos que sirvan para el funcionamiento Diario del protocolo No eso cuando veamos opera expenses es eso ent yo como cosas buenas que que me

gustaron de acá como aspectos positivos Me gusta mucho el net operating earnings porque vamos también aclarar que es eso esa línea que es diamente la plata que queda después de pagar todos los costos de hacer negocio o sea eso es lo que te queda a vos en el bolsillo básicamente no pero antes de pagar impuestos o préstamos en el caso de tenerlos Y en este caso hubo un incremento bastante grande fíjense que pasamos de eh 2.9 a 4.1 o sea tenemos un incremento del 42 por eh que eso es algo Bastante positivo lo podemos ver en en algunas en algunas líneas dentro de de este balance podemos ver cuáles fueron las líneas que se incrementaron en este caso bueno eh lo que lo que es pcm se mantuvo estable

pero lo que fue real waret y y las bols aumentaron bastante Y eso hace que bueno nuestro operating earning sea bastante bastante mayor al del mes pasado otra cosa que que también me gustó y me llamó la atención acá es lo que sería el total gross revenue que creo que está por acá total gross revenue acá el total gross revenue que es eh el dinero que reciben las empresas por por la venta de de su productos básicamente o sea Maker es una empresa que ofrece o sea es un protocolo que tiene un producto o un servicio asociado entonces tener eh Un aumento de casi un 46 es algo Bastante eh bastante positivo no en en este sentido Y por último lo

que hablamos de total net revenues que es muy similar a lo que eran los ingresos brutos pero después de devoluciones en venta no sé les digo en finanzas tradicionales eh No sé acá en cripto cómo sería pero en finanzas tradicionales sería como eh es el ingreso bruto después de las devoluciones en las ventas descuentos deducciones etcétera es como que el dinero realmente llega a la caja después de todo lo que paga b y acá también subió bastante considerable hubo un aumento de 91 Y esto es claramente un ingreso eh Un aumento de los ingresos no sé si acá hasta acá querían decir algo eh después tengo una otra cosita para decir no eh Me parece perfecto e Sí al final se dividen básicamente los gastos

en estos dos lados por un lado el dcr y por el otro lado cualquier tipo de gasto operativo eh que has requerido para mantener el funcionamiento del protocolo son grandes ramas sí puedo meter un bocado ahí que ven que hay un ingreso en el gasto por algo que se llama launch project ayer room publicó un tweet y también publicó en el Foro de Maker el launch project fue es un Bueno un proyecto al cual se les asignó un presupuesto muy grande a principio del año pasado para preparar todo lo que es el lanzamiento del endgame habrán escuchado sobre ese concepto ahora que está que se viralizó ayer Sobre todo porque todo el desarrollo de los nuevos features que va a a ir desplegando Maker en este Durante este año es todo fundado

en lanzar este nuevo game que es todo un nuevo paradigma para Maker que bueno podremos ingresar en eso no dependiendo del tiempo que tengamos entonces Cuando vean launch project es bueno estamos asignando presupuesto a determinado equipo para determinado feature para el rebranding de Maker que también se se viene Maker va a cambiar su marca va a unificar Maker mkr va a pasar a llamarse de otra forma da también entonces son un montón de de budget que se asignaron a todo lo que es este B es eso lo vamos a ver acá en esta línea dice total oper expenses ahí donde vamos a Vero lo que justo estaba explicando recién Pedro por eso la idea que teníamos hoy es ir mostrando que todo lo que nosotros vemos quizás en propas los que están en gobernanzas o

los que están leyendo en Twitter y ven algunos cambios que hubo como en el fin de semana que también hubo algunos cambios que Estaría bueno que los chicos lo Comenten todo eso se va reflejado cuando veamos siguiente repor simétricas de meses siguientes O sea la idea es mixear eso y entender cómo desde un punto se se machea lo que es la narrativa de lo que está sucediendo cómo le impactan los números y otra cosa que bueno obviamente un punto como flojo si le podemos decir pero en realidad no es flojo es esto deera expenses que el incremento fue muchísimo pero fue por esto que decía Pedro de que como tenés el launch project nuevo es lógicamente que las empresas cuando pasan ese tipo de situaciones aloquen más fondos en ese

tipo de proyectos porque obviamente es algo nuevo y requiere de un montón de gastos que quizás antes no los tenían contemplados no Así que en ese sentido Eso está bueno pero bueno en resumen si podemos darle como un resumen a esta slide Maker experimentó un significativo crecimiento en ingresos y en las ganancias operativas eso no no se puede discutir pero también hay una reducción en el balance del colateral de los rets no pero eso lo queos llevarnos de esta slide no s si alguno quiere avanzar en algo si no le damos le damos un poquito a la siguiente e si capaz lo único para aclarar por si alguien no sabe lo que es

el pcm es el pex tabil module es básicamente es un módulo que permite arbitrar da contra otras en el mercado particularmente usdc este sistema básicamente lo que te hace es te permite te da un contra usdc o la venta inversa e estos e este 0.3 que está ahí marcado la verdad no sé exactamente De dónde proviene en su momento siempre Hay ciertos stable coins que tienen un cierto fee como También tenemos que no sé si está metido en el pcm en r assets e hay un pago que hace coinbase hacia Maker

e para por custodiar los usc eh básicamente hacen un pago de la misma manera que podrías recibir un pago de de los bonos del tesoro americano con vez hace lo mismo hacia Maker entonces debe ser para mí debe ser eso eso es ingreso que va a Maker básicamente Maker correcto no entonces tiene que estar incluido ahí o sea dentro de eso tiene que estar lo tien que ten incluido no lo debe tener o sea en los balances de de trfy hay como apartados o notas que van al balance que te expan por ejemplo esto estamos tratando de de ahora a ver qué es lo que incluye la línea pcm acá dentro la línea real Pero supongo que de ir por esa misma línea de lo que decís

así que debe andar por ese lado bueno este vamos a pasarlo y vamos a ir a lo que sería el pianel consolidado Esto está bastante piola Y es muy similar a lo que vamos a ver en un panel de una empresa tradicional la única diferencia que vamos a Tom a ver un montón de conceptos que no están dentro de una de un una empresa de finanzas tradicionales y siguiendo con la misma línea que venía siguiendo ahora algunos aspectos positivos que a mí me gustaron de esto es que la cantidad de activos o sea o o los Total assets que figuran acá abajo se mantuvo estable en enero y no hubo cambios significativos de diciembre porque eso está bueno sa ver a veces cuando hay cuando se

producen cambios no es algo que esto está mal o es no sé es terrible pero si vos manejas cierta cierta estabilidad entre valores es es algo Bastante bueno Y a mí me pareció bastante piola que eh los Total assets que no no cambien mucho lo mismo que los los treasuries asset income que hay un ingreso constante es pequeño pero lo que habla acá es un poco de la gestión continua del tesoro o sea de cómo van manejando el treasury que eso está bastante bueno porque lo vamos ha reflejado en esa línea no sé si acá querían comentar algo de cómo es la gestión de de del treasure de de Maker pero pero eso es un poco lo que veo y el

análisis que puedo sacar de esto es que es constante Aunque es pequeño pero es bastante bastante interesante verlo porque es una buena gestión sí correcto acá capaz la tía de es capaz más diría más simple o más básica que la de muchos protocolos de cripto y definamente más fácil que de varias empresas mayormente porque laa solo se usa para mantener eh Para asegurarse que da siempre vale $ eh Por lo cual acá lo que tenés en la tecería mayormente es ganancias que tienen un máximo a partir de que se llega un máximo de esas ganancias e básicamente se vende se compra mercado mkr que es el token de gobernanza de

Maker e y se y se se lo vende por por da por el exceso de de ganancia que tiene el el protocolo eh de la misma manera que hay metodologías para cuando ten cuando da tiene demasiada demanda eh se pasa se acepta eh usc A cambio de da y ese usc en parte se convierte en bonos del tesoro americano entonces hay un flujo de de movimientos para siguiente de vuelta siempre asegurarse que eh siempre a favor de la estabilidad de no y acá algunas cositas que yo veía como que digo Che El Salto grande pero es acorde también a lo que mencionaba

Pedro antes es cuando nosos vemos el las expenses de de totales del protocolo eh se nota que Hub Un aumento bastante grande de estas expenses y en parte Bueno también es por el lanzamiento del de este nuevo proyecto que estaban Armando pero básicamente un poco la slide que Veníamos a comentar ahora es eso es Mostrar algunos aspectos positivos como esto que hablaba recién del net stability income que es bastante saludable lo que muestra no que es básicamente la capacidad que tiene eh de generar ingresos el protocolo que es lo que decía recién Tadeo o sea ese esa línea lo que sería el net stability fe income es Che yo puedo generar eh

ingresos y eso es algo super positivo porque si no sería medio deficitario eh Y no estaría tan piola No pero de esta manera Justo nos viene bien que el de enero muestra es como un pantallazo bastante bastante piola de de lo que viene pasando eh después tenemos lo que se llama lo que es el balance sheet y y el protocol capital que también siguiendo un poquito con con este juego de Qué cosas están buenas y qué cosas era esto que yo les había dicho de acá se ve mejor todo lo que es total assets que se muestra bastante bastante en congruencia con lo que viene con lo que viene pasando y acá lo que lo que vamos a ver es como la

situación actual del protocolo no Esta es como la foto si tenemos que ver una foto actualmente cómo está Maker bueno actualmente No pues va a ser diferente a la que vamos a ver ahora que la que fue en enero porque esto enero pero nos va a mostrar como como una foto a este momento decir Che enero cómo está Maker posicionado en enero bueno en enero te muestra que por ejemplo tenés estos de los los trur asset income como los que mencionaba Tadeo los los total assets tenés mucho de lo que es e lo del mkr token expensive eso si querés explicarlo me del todo 100% Claro pero habla de que hubo un gasto bastante considerable de 5.1 millones de da en enero para los gastos de del token que son esta línea H

acá sí e bien acá cuando se gasta mkr hay dos razones por la cual se debería gastar mkr por un lado principalmente para para mantener e la estabilidad de da a un dó esto es escenarios donde el sistema por por alguna razón tiene llama No sé si en cas es deuda mala o básicamente tenés un PR nadie te lo va a repag en principio eso no debería pasar ya que el sistema está diseñado justamente para evitar eso eh pero lo más recurrente son gastos e de personas recursos a la gente se le paga comúnmente en una mezcla entre da y mkr Dependiendo los equipos o las posiciones

que tienen o el trabajo que están haciendo en sí eh Por lo cual Eso debería ser el gasto más continuo y como ven aludiendo el incremento viene por este oneof para el proyecto project launch que se hizo bente se hizo la Descarga todo en un mes en vez de a lo largo de un tiempo bárbaro buenísimo no eraa más que nada para para entender un poco eso porque a mí no me quedaba del todo claro cómo cómo se estaban dando esos números Así que esa era lo bueno de esta charla es que podemos ir imponiendo esas cosas un detalle no más es que muchas veces se aprueban presupuestos y se Ejecutan en un mes completamente distinto capaz se ejecuta los se meses o

se ejecuta de forma continua o se ejecuta en base a necesidades para ir dándole fondos a determinado equipo o para determinada iniciativa entonces Muchas veces no hay una relación directa en cuando se aprueba el gasto y se ejecuta efectivamente Y a veces pasa esto que en un mes de repente hay una necesidad de ejecutar un gasto grande y lo ves reflejado En el balance buenísimo muy claro bueno acá creo que que ya estamos obviamente hay muchas cosas como para ilar fino pero para no si no no terminamos más se nos hace muy largo y el y informe son de 20 páginas esta esta diapositiva básicamente no O sea Está buena pero no no nos da grandes

eh gran información tipo como para para poder hablar y y tener varias charlas no pero básicamente muestra la cantidad de If y est que hay depositados en eh varios protocolos de no en varios protocolos básicamente No acá tenemos Maker compound Spark morphy liquidity y lo que podemos observar es que si queremos sacar una conclusión de esto es que Maker mantuvo muy constante estos depósitos No a lo largo del tiempo Eso es lo que A mi criterio puede estar bueno no sé ustedes qué piensan de eso a mí me me da como el entre líneas de esto es que es bastante obvio no pero es como que Maker tiene cierta

estabilidad en la participación del mercado no la cuota de Mercado está como bastante sólido en ese sentido y también algo que podemos ver acá es obviamente lo de Spark que ahora Incluso el gráfico este debe ser aún mayor que el que estamos viendo pu esto es en enero no y que tuvo un crecimiento bastante grande y es un incremento bastante acelerado Porque si nosotros vemos las curvas si le podemos decir que son curvas no porque en realidad son como como un no ha no hay tanto una curva sino que son como saltos eh si este gráfico cuando lo veamos eh el informe de State house de marzo seguramente esta línea verde va a pegar un subidón bastante más grande pero a mí lo que me marca acá es

que esto de Che Maker viene siendo bastante bastante sólido en su participación de Mercado como que no hay grandes saltos ni para abajo ni para arriba como maneja cierta estabilidad y Eso está bueno para este tipo de protocolos sí Totalmente de acuerdo eh algo para remarcar por ejemplo que que venía siendo un tema de conversación era cómo iba a afectar el lanzamiento de Spark en final siempre Sia problemá cuando lanzas un nuevo producto de que te canalice tu mercado actual que no es necesariamente malo pero al corto plazo es problemático simplemente por no meterse más en detalles podemos intuir que Spark le viene sacando mercado más mercado a comp

oqu ejemplo má que más que Maker en Sí igual ya podemos ver que hay hay un tema Yo te diría hasta migración de usuarios de Maker Spark que lo podemos ver en los últimos días de enero que Spark tiene ese salto y está medio tapado por la línea pega un salto para abajo esto todo muy intuición a no ser que tengamos un análisis bien el cual puedes demostrar que un usuario va cruzando de un lado al otro eh la intención general es que hay empieza a haber una migración de usuarios de del protocolo madre al protocolo más más chico al nuevo protocolo Pero dentro de lo que es

ecosistema Maker no igual eso eso a ver obviamente sería como como sarcar una conclusión bastante apresurada pero la correlación te das cuenta de que se puede llegar a intuir Que realmente pasa esto que estás diciendo vos no y este gráfico a mí me gusta mucho porque lo que te muestra es es un gráfico para mí yo lo tomo como un gráfico de competitividad no y es como Che qué prefieren los usuarios en este sentido y obviamente acá te marcan un poco las tendencias no había mucho como para sacar pero como una prop que capaz Pedro me va a saber mejor de esto es que la propul de que par subió el apy en un par de puntos Y todavía es más atractivo de lo que estamos viendo ahora no sé si est capaz no s tiré algo Med

medio fruta pero Pero había como una una proposal de subir el apy un poco más y hacerlo más atractivo para Spark para para cambiar o terminar de encausar esto como venían diciendo ustedes no hay una chance de que emita una opinión de Spark con un experto al lado Así que que laita él yo no quiero sa Yo también estoy aprendiendo para es aprender un poco esto también obvio no por eso saltando un poco de ener más ahora ahora en marzo se viene si bien podemos ver que está cambiando los que cobra parair prestado dinero ya sea de el protocolo Legacy como

Spark diferencial está dando prioridad a Spark má un tema de ha la organización apuntar má y apostar más hayamos lado tratando de eh dar una razón por la cual los usuarios existentes se pasen al nuevo al nuevo sistema de lending de ser así más menos la idea y ya que estoy comento lo que pasó ya hace pocos días se activó el domingo pero venía de antes eh los cambios una subida muy fuerte de tipos de C de raid dentro de Maker a razón de

que ya el mercado se Cómo es subieron los tipos de cambio automáticos digamos dinámicos de Mercado un montón y está bastante desactualizado y normalmente en Maker se bota cada dos semanas entonces significa que el sistema se actualiza cada dos semanas y Esto fue un momento en el cual no daba ya esperar dos semanas hubiese sido problemático para la estabilidad de Entonces si lo pensas el lado de usuario que pide prestado dinero no es una buena no es una experiencia de usuario que te dupliquen el tipo de El rate en Sí pero devuelta la prioridad de Maker es siempre mantener la estabilidad de

Entonces se hace lo que sea necesario para para nunca arriesgar ese lado bueno me spoileaste la siguiente slide ual que era esto mismo que acá donde tenemos más cosas para charlar porque esta la parte un poco la evolución de los balances de Real War assets y las reservas del pcm que todo esto estamos viendo ahora claramente no va más O sea no va a ser lo que estamos viendo ahora eh Porque bueno en estos días corregime det si me equivoco no pero se drenaron como 320 millones del pcm Eh entonces todo lo que estamos viendo acá no es no existe o sea es una foto extremadamente vieja pero algo que sí podemos destacar acá que quizás no te digo que nos va a

clarificar lo que pasó estos últimos días pero como que te daban ciertas señales es que una era que había como una tendencia general decreciente de los balances de de Real waret desde septiembre no O sea era como ya lo empezábamos a ver fíjense acá empezamos a ver como una tendencia decreciente de eso y que parecían que las reservas del pcm empezaban a aumentar y esto podía interpretarse no o o por lo menos la interpretación que yo hago de que eh estaban haciendo esfuerzos para mantener esta estabilidad un poco o sea los esfuerzos para mantener esta estabilidad la estabilidad de la moneda era cada vez un poco más más fuerte No eso la interpretación que yo veo si a mí me mostras esta foto sin saber lo que pasó eh los últimos días no y después

e otra cosa que otras conclusiones que podemos sacar es que entre diciembre del año pasado y enero de este año tenemos como una disminución bastante notable en lo que es eh los balances de Real waret no y acá parecen todos los los participantes No acá tenemos no sé Black Tower andromeda Eh monet bueno tenés todos pero eso está bastante bueno como para verlo no y a mí me sirve este gráfico O sea me es Útil para e para las partes interesadas en entender cómo se están gestionando estos activos y las reservas para para mantener esta estabilidad no O sea la disminución de los balances o o esto o la disminución de los real asset podría ser una señal de que están liquidando

activos o cambiando una estrategia de inversión que ya pasó que es lo que pasó la semana pasada o sea esto mismo te podía marcar esa tendencia eso lo lo que yo quería Mostrar un poco también con esto y me venía el pelo de que tenga que estés vos tade porque lo lo que se veía en este balance es Che hay cambios en comportamientos y Bueno de hecho pasó Así que correcto Marc venía esta tendencia simplemente una aceleración justamente esto la forma de pensarlo desde el punto de vista del protocolo es que el protocolo recibe ingresos o [Música] de prstamos en cripto o la tasa americano entonces en base al el tipo el

rate que de más va a terminar siendo más va a fluir más colateral a ese lado Entonces ya venía desde como bien marcas desde enero que ya los r en DIF empezaban a subir por lo cual hay más demanda por lo significa que hay más da el mercado Por lo cual se arbitra menos por lo cual se sale sale del psm o de estos de estos vehículos de Real assets eh Para hacer para digamos de alguna manera mirarse eh al lado defi en particular eh los volúmenes que vemos que cambian más acá es andrómeda que es el más reactivo a esto pero siguen siendo bonos del tesoro americano de

corto plazo eh monetales también son bonos de corto plazo son menos reactivos eh A diferencia de block Tower eh Y después el resto de lo que vemos en el medio eh Son ya inversiones menos líquidas eh Y a más a más largo plazo Entonces no se espera que eso se se vaya moviendo mucho y tampoco representa una gran mayoría del portfolio en cualquier caso que se hayan liquidado todas las dems posiciones también se pueden liquidar estas posiciones sin problema y muy interesant es lo que apareció desde diciembre que es coinbase que básicamente actúa como un un asset que nosotros lo cons

consideramos asset pero siguen siendo tokens en ethereum que son aún más reactivos que que block Por lo cual si hay una necesidad de mover fondos lo primero y principal se hace contra coinbase y después se hace contra androme y después se hace contra monal entonces hay como si fuese una diferentes líneas de cuán reactivo es el asset y Cuánto cuánto retorno da y de vuelta siempre a todo esto siempre se pra la estabilidad de Por lo cual siempre se prefieren asss que onchain normalmente que se puedan liquidar con facilidad o se pueda por lo

menos migrar con facilidad y Cuanto más Cuanto más redundancia tengas más te pod assets que ests cosas menos líquidas y capturar más rate por ese lado Perfecto Bueno eso que acabas de comentar lo vamos a ver en la siguiente slide aunque no me me las está me las estás espando Y va a est bueno porque en realidad va todo alineado no pero este esto esto que estamos viendo ahora es es un poco lo que lo que estamos lo que estabas explicando recién Así que no tiene mucho mucho sentido de que igual Si pasas si volv dejamos lo dejo así así lo solo para aggar un punto

e que lo que termina pasando hoy en día es como ya el mercado está pidiendo hay mucha demanda para poder pedir prestado da que en su gran mía cuando se vi prestado da es para para conseguir más exposición a normalmente ent ahora que el PR Sube la gente tiene la creencia que va a seguir subiendo más entonces van y buscan apalancamiento digamos estas reservas se van a ver cada vez disminucion menos al punto que pueden ser creo que si no equivoco mientras que acá en enero teníamos mitad Mitad y Mitad Yo creo que ahora debería estar por un tercio de goes o hasta capaz

menos Bueno eso está eso hay que ver ahora como en los próximos informes a ver cuánto termina acá lo que lo que te en la siguiente slide es que que cayó un 14 por o sea H una disminución de 14 en en este tipo de exposición que esto a mí lo que me lo que me llama o lo que o lo que me transmite cuando yo veo un slide así es eh cambios en las preferencias de inversión de los de los usuarios o sea es lo mismo venimos hablando hace un tiempo la única diferencia Es que en vez de notarlo quizás como como nosotros no sé en en un en una charla lo estamos viendo en números no y ahí lo vemos como por ejemplo hay incrementos eh acá lo vamos a ver todo no O sea

comparemos diciembre 23 contra enero 24 vamos a ver que hay algunos activos en los cuales eh hubo algunos algunos incrementos Y eso lo que te hace es eso no es decir Che Bueno qué termina pasando no O sea por qué hubo por hubo un cambio y en parte es lo que venía diciendo de recién no Y esto que decías vos de la liquidación de los bonos del tesoro está bastante bueno porque hay que entender un poco también los plazos de trafi que no son los mismos que los plazos en en cripto no O sea tenemos como cierto delay que hay un tiempo que te lleva cierto real o sea que vos puedes tener el El pcm que se

está drenando pero no puedes tomar acciones quizás tan Rápidos como para poder no sé solventar esa situación que tenés no pero eso está bastante Bueno lo que habías explicado vos antes sí coro bueno y justamente lo que pasó fin de semana y por eso se tomó una acción tan rápida era que mientras que coinbase la liquidación de coinbase se puede hacer en cualquier momento eh andromeda Y monetales que depend de que estén los mercados financieros abiertos no se puede hacer en fin de semana Entonces de alguna forma ten trabada durante ese tiempo más que además tardan alrededor de dos a una semana de poder recuperar los fondos y poder volverlos inyectarlo dentro del pcm Entonces como bien decí yo tipo ese delay al final por el lado

de de mantener la estabilidad deedad y representa un riesgo de tiempo de que no O sea cuán rápido puedes reaccionar un cambio en el mercado eh Y por eso riesgo de descalce que tienen las empresas o sea te quedaste descalzado y fuiste y eso es lo que con Pedro estuvimos hablando estos últimos días Eh no sé si queres si quieres explicar Pedro te mandaste un hilo para explicar esto se si lo queres explicar Creo que este Esta es la slide como para explicar eh todo esto que estuvimos hablando en estos días porque claramente no se va a ver reflejado acá pero si lo vemos en dos meses seguramente sí lo veamos y podamos hacer si esta charla se repite en dos meses lo vamos a ver reflejado porque ahí se va a notar todo esto no sí básicamente es eh es la conclusión de todo lo que venían

hablando es gente que está saliendo de la estabilidad de haber tenido esco y que quiere otro tipo de activo porque el mercado está rindiendo otra forma entonces retira el o retira el usc mejor dicho devuelve el y retira el usc del pcm el pcm se empieza a vaciar si ustedes ven los gráficos de No acá pero capaz pueden ver hay una página muy muy interesante donde se reflejan las métricas de Maker que se llama Maker burn que que es mantenida por bloc analítica van a ver como la semana anterior a est la última modificación al aumento de tasas salieron 800 millones de dólares del pcm esos son usuarios retirando el usdc constantemente para probablemente invertirlo en otro lado o para

comprar Qué pasa por el sistema de riesgos que maneja Maker ellos intentan mantener el pcm siempre lleno con entre 300 y 500 millones de dólares imagínate si salieron 800 en una semana ellos venían que de repente en un día le estaban saliendo 400 millones o 200 o 300 y constantemente lo tenían que volver a llenar y como bien explicaron Diego y y tade eso no se puede hacer un fin de semana eh entonces tuvieron que salir a reaccionar o a dar una señal al mercado de Bueno vamos a cambiar los incentivos para los usuarios que están holde da para que lo mantengan Y no y no sigan drenando el PC entonces por eso este aumo de tasas agresivos em un un pequeño comentario que me me están llamando por la cucaracha

me cierra la ventana para el po porque como en toda también para todos los que nos están viendo para que se len El Recuerdo con Diego y conade la palabra secreta para el de hoy es tesorerías así que anoten la palabra y vayan aar la aplicación de ahí se meten donde dice Secret Word o palabra secreta ingresan tesorerías Esa es la palabra así como suena números sin mayúsculas y van a poder hacer números el recuerdo de esta expli espac de tien 15 minutos para hacer igual nos queda mucho más como para para hablar

empieza un poco más redundante lo mismo No pero esta lo que nos muestra es una actualización a enero de los real y las iniciativas de asignación de estos activos acá podemos ver como Med generan 8.5 millones de da en tasas de de estabilidad o no sé la exposición de a real Maker Eh Esto es un poco más de lo de tecnicismo de lo que veníamos hablando recién y no nos much respuesta del pcm es viene por eh viene por usp por paxos el dólar paxos que está generando revenio Maker

eh debe ser por eso alredor de 0.3 mill explicando eso Y acá es una tabla lo que veíamos antes de todos los posiciones de que tiene Maker que son bastante chiquitas y vi hace varios años pensemos que Maker viene hace ya 3 años trabajando cosas de y por ejemp son todas poses mu sí disculp era solo para aclarar eso no está buenísimo o sea Está bueno para para ver porque todos los informes son más o menos similares y los que estén escuchando esto Cuando vean el siguiente

cuando se publique imagino que ahora fin de mes de estar publicado el de febrero van a poder hacer como esta comparación de lo que venimos hablando nosotros y ver cómo es la evolución y bueno Esto es un poco más también de lo que veníamos hablando no de de cómo cómo es el caso de uso de de da en en diferentes lados no y acá lo que podemos ver Es se podría ver una disminución en los flujos de de salida del dcr que traducción que es lo que venimos hablando hasta ahora es como menor retención de da como preferencia de creciente o sea como que la gente está prefiriendo no ahorrar en Si queremos decirlo de manera cri que que puede ser por esto que estábamos contando recién

de que estamos frente a un mercado con un contexto en el cual ya las preferencias de los inversores cambiaron y están yendo hacia otro tipo de de activos más riesgosos no tanto porque acá en cripto Hay riesgo por todos lados pero lo que lo que te está mostrando esto es esto del cambio de preferencias de los de los inversores o de los consumidores si le queremos poner como que Maker es una empresa que da un producto no pero pero es un poco eso y para para avanzando un par más que nos quedan un par pero vamos a ir olas un poco eh un poco más más rápido esto es un resumen de la demanda de en diferentes casos de uso

no esto lo pueden ver está está bastante bueno sea no sé si hay mucho para agregar acá de lo que venimos hablando Me parece que es cómo se está usando básicamente la moneda Y cómo van cambiando los los diferentes momentos la utilización de da no eh Y acá para no volver a ser redundante pero es lo mismo no O sea si nosotros vemos el descenso en el en el sed no el Die savings es un cambio de estrategia de inversor o un menor interés de ganar intereses A través de este mecanismo por lo menos esto era lo que se veía hasta enero Ahora hay que ver cómo cómo cambia porque claramente esa esta imagen cambió completamente Entonces ahora sí puede

ser que haya eh un cambio al revés de lo que venimos viendo ahora o sea que es lo más probable que pasando O sea que el efecto que estamos viendo ahora se inverso completamente para el que no sabe porque no lo creo que no lo dijimos hasta el domingo pasado el dcr venía rindiendo un 5% anual en dólares y el domingo las tasas subieron al 15 Ese fue la modificación tan agresiva que hizo Maker durante el fin bueno claramente en este caso cuando veamos los próximos esto se va a ver eh bastante bien después Esta no más de lo que venimos hablando estos usos demográficos que no no nos interesa ahora y en el

apendix tenemos este gráfico que lo que lo que nos puede lleg a indicar acá es que no hubo cambios significativos en la liques de a lo largo de este tiempo que se analizó básicamente es eso sí Y acá importante ver que básicamente la gente tiene la gran preferencia de la gente es de mantener di durante por lo menos un año o más eh Por lo demuestra de una manera que el que el usuario la base de usuarios tiene una preferencia a largo plazo comparada a corto plazo y es algo positivo para algo que está buscando estabilidad eso está está perfecto y nada lo último que que creo que merece la pena ahora para para ir cerrando

porque creo que llevamos como 51 minutos es esto que este gráfico me parecía bastante piola porque lo que muestra es la la progresión de los ingresos mensuales brutos no por intereses en en millones de da No acá vamos a ver los intereses desde el año 2020 a 2024 y acá podemos ver ciertos patrones de de tendencia que esto sí está bastante bueno compararlo no y y podemos notar como a modo de highlight no un crecimiento en los ingresos mensuales del 2023 que superó significativamente al de años anteriores Y desde enero que los ingresos pasaron de 1.5 millones de da a 20.8 millones de en el 2023 que es lo que el numerito que tenemos acá arriba no obviamente este este número

falta que se siga desarrollando a ver cómo va avanzando a lo largo del tiempo pero este gráfico me parecía que estaba bueno como para como para darle un cierre porque es como es un gráfico Útil para para el análisis del rendimiento financiero y para la toma de decisiones estratégicas no que estén relacionadas con la gestión de capital y la asignación de recursos eso es algo que me parecía bastante bastante interesante para ver Yo creo que con esta sl ya cerraría porque después lo que quedan es un poquito más de lo que venimos hablando antes con diferentes gráficos diferentes colores pero me parecía me parecía bastante piela ver esto de del revenue que está bastante interesante en estos meses muy bueno yo dec una cosa Quiero

agradecer a Steak House por este trabajo increíble que hacen y lo más interesante es que mientras que ellos lo adaptan lo presentan de la misma manera que una organización tradicional lo presentaría como Somos todos contribuidores a un protocolo esto en realidad es datos que están en vivo que ellos tienen todo armado en una plataforma lamun dun que básicamente te permite ver esto en vida en tiempo real y como toda la bl dato público esto si que vos querés cualquiera de estos gráficos los chicos lo tienen subidos a su a su página y puedes lar al día al minuto de ahora en En qué posición están mucho más interesante que una

empresa real que te lo presenta un par de meses después 200 200 páginas tiene esto 21 una hermosura esto Comparado con un balance de una empresa de trf lo podemos ver en 53 minutos estamos de de transmisión lo pudimos resolver o por lo menos Mostrar un pantallazo claramente va a estar más interesante quizás dentro de dos meses Si volvemos a hacer esto a ver cómo evolucionó con todos estos cambios que hubo que seguramente estos gráficos van a estar bastante más interesantes porque obviamente van a haber pasado dos cosas uno el protocolo cambió que es lo que ya pasó y dos las preferencias de los inversores seguramente también cambien y de una manera mucho más brusca de la que venimos viendo ahora Así que eso va a estar bueno quizás no sé hay que ver

cuando St lo saque el de marzo Que supongo ser fin de abril mayo Ahí vamos a poder ver estos estos cambios de una manera un poco más más visualmente toal aprovecho dos cosas la primera se una pregunta de la gente que está mirando que nos quiera compartir ahí si nos la puede en pantalla y y para Diego o para tade para cualquiera de los dos y ya que los tengo a los dos acá vamos a aprovechar Una preguntita corta No no cómo lo Cómo ven la continuidad de esto como como charlamos una medida de Maker muy abrupta para para frenar el drenaje del pcm de que sigan saliendo los recursos de uss hacia de

uss Cómo ven el impacto de esta medida si creen que logró el efecto buscado en principio el el outflow del epc me frenó eh cómo lo ven en el corto mediano largo plazo y al mercado difi en general en base a estas tasas altísimas que tiene en este momento cualquiera de los dos que quiera tomar la pelota Yo no no voy a tener una una opinión quizás tan formada como la como la de tade Pero te digo O sea que tuvo efecto es así O sea efecto tuvo porque si no estaríamos teniendo otro tipo de charla en este momento Así que tuvo efecto eh lo que veo es eso que veníamos hablando no de que cambió mucho las las condiciones de los de los inversores sea las preferencias de inversión cambiaron

bastante las tasas van a seguir siendo altas porque por lo menos ahora no hay ningún entre líneas que podamos llegar a deducir de que va a haber una baja de tasas y que van a cambiar o sea estos incentivos que tenemos hasta ahora van a seguir estando no sabemos si capaz que por un mes más dos meses más o 5 meses más pero desde mi lado de lo que yo puedo aportar por fuera del protocolo creo que la visión mía es esa O sea que por un lado Esta última medida tuvo su efecto deseado y por el otro lado que las condiciones del mercado van a seguir estando en la misma estabilidad que estamos ahora o sea con las mismas tasas y con la misma con las mismas preferencias o quizás incrementen un poco más Depende cómo se vaya dando

ahora el el Bull Market que estamos transitando en este momento no Yo quiero agregar un poco más alto nivel e que esto de alguna forma valida que el sistema el protocolo funciona en cualquier tipo de de escenario venimos teniendo un escenario donde las tasas en difa eran bajísimas Pero en cambio el tesoro americano tenía tasas altas entonces Maker era capaz de movilizar assets ha lado y ahora que tenemos el sistema opuesto también puede funcionar lado tiene una digamos no importa es el estado de lasas

sea puede funcionar y da valor a la comunidad simplificado mismo de alguna manera es da el mejor de Los sea o de Def lo que sería el lo puedo lam de ros libre porque no no tenga riesgo pero lo más parecido lo que tenemos en el ecosistema y que por ahora por lo menos este modelo con gobernanza humana aún así puede reaccionar suficientemente rápido para mantener el sistema y tomar decisiones correctas sin que se manipulen o o sea diamos que no den los

ra como puede pasar en sistemas automáticos donde los raids se ajustan totalmente a demanda y se disparan entonces termina siendo una mala experiencia para cualquier persona que los usa Fue como un buen Stress test para ver cómo esto y la prueba claramente fue exitosa porque si no estaríamos teniendo otra charla correcto Bueno nada estamos cerrando agradecerles Tadeo Diego la verdad que un lujo de charla capaz la vuelvo a ver yo incluso porque se aprende un montón en cada detalle se bajó mucha información que que es compleja que que a veces los números uno ve es esas tablas y no entiende nada y se puede bajar práctica cómo cómo una

empresa Más allá de que se una dao también es una empresa eh maneja sus finanzas y y puede presentar estos reportes parece muchas veces que cripto es una joda Pero pero no atrás hay empresas muy serias laburando y haciendo estos análisis estos reportes eh Para mantener como dije antes la la sustentabilidad del protocolo y y entender Qué es lo que está pasando en en números y no solo eh tradeando en el mercado Así que muchas gracias les pido que a los dos que compartan si tienen sus redes sociales para que los sigan Para que vean todas las cosas interesantes que constantemente comparten Diego Ah QR el único lugar donde subo las las cosas es es ahí así que no tengo TR para compartir y para mí

yo no posteo mucho pero est ngmi y pueden verl todo eh vi que salió rápido una pregunta contestar si se usan si May Us Chain link eh Para hacer el seguimiento de los r assets eh depende el el asset en sí digamos eh depende cada vehículo comoo Cómo se estructura eh tiene sentido usar eh algún sistema redundante diría eh pero tomamos en cuenta que chronicle eh es lo que antes era el equipo interno de Maker de de oráculos que ahora es eh hizo un spinoff digamos una empresa

independiente eh Y a Sí también provee los mismos eh servicios que ch lo cual eh le d yo creo que se le da más preferencia a ellos Pero cualquiera de los dos que de la mejor solución va a ser lo que Maker va a elegir de vuelta para la estabilidad de espectacular respuesta completísima Y por último les pido a todos que sigan a Sit latam en sus redes sociales están los dos las dos cuentas de ex Twitter eh Sit latam y Sit latam Go que es la la red dedicada y exclusiva de gobernanza y también invitarlos el martes que viene hoy es miércoles el martes que viene me van a matar pero no sé exactamente la

fecha que cae el martes que viene pero en el contexto de mu y con los amigos de conex Eh sí Zlatan va a celebrar un encuentro en persona en vivo en una cervecería que tampoco me acuerdo me van a matar pero sepan que existe ese evento y espero vernos a todos ahí fíjense en las redes sociales de Zlatan por favor eh dónde y exactamente la hora es el martes a noche eh Así que va a estar bueno porque está como les dije está el evento de mu que s latan también es Partner Así que va a haber mucha gente de de muchas partes del mundo que está viajando para ello Así que aprovechen Ahí está martes 19 en la birrería de las cañitas Ahí va ahí tienen el lugar y la fecha me falta la hora pero a la noche a tomar una cervecita y a y a disfrutar de

un rato con amigos así que espero verlos ahí eh los comprometo a dieo la t para que vayan y y nada y seguir Charlando de de web TR y distender un tantas cosas que pasan de vuelta Gracias Die Gracias un lujo nos veremos en la próxima en la continuidad un abrazo a todos y gracias por conectarse Gracias martes las 19 ah

ah y